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浦銀安盛陳士俊:疫情后期消費和制造業龍頭公司更受益

2020-03-05 09:42:32    來源:    我來說兩句()
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 北京3月5日年后,牽動投資者心弦的就是疫情對我國經濟的影響,浦銀安盛基金公司陳士俊表示,疫情給我國實體經濟帶來了壓力,預計上市公司一季度業績肯定會受到影響,但隨著扶持政策的陸續出臺,疫情后期,消費和制造業的龍頭公司有望更加受益實體經濟的修復過程。近期,各地基建項目陸續出臺,結合估值和成長性看,陳士俊更青睞能受益于產業升級和集中度提升的機械和建材的部分子行業,如工程機械、能源開采、航空制造和建筑材料等。 

  另外,其還認為大消費行業是未來成長確定性最大的方向之一,消費行業和醫療行業都有著廣闊的成長空間。其中家電行業與地產后周期相關性高,由于之前市場判斷今年是竣工轉正之年,所以家電行業景氣度有望好轉。 

  與多數基金經理一樣,在科技股連續大漲后,陳士俊也認為雖然科技行業景氣度仍在上行中,但部分子板塊的估值過高,需要業績兌現來消化估值。在5G、半導體等行業中,業績持續改善的績優股和龍頭公司仍然值得持續關注。 

  以下為問答實錄: 

  問:今年A股市場的行情風格非常分化,此前業績穩定的消費股和周期行業中的龍頭品牌公司今年走勢都比較疲軟,您怎么看這些行業個股目前的走勢? 

  陳士俊:年初爆發的新冠肺炎預計會對國內實體經濟帶來較大的壓力,預計上市公司的一季度業績會受到較大的影響。消費行業和制造業中的龍頭公司景氣度都和實體經濟活動息息相關,因此在盈利端肯定會受到負面的影響。 

  針對本次疫情,政府已經出臺了一系列的扶持政策,在未來貨幣政策持續寬松的預期下,A股部分行業出現了估值快速抬升的行情。這就使得與基本面相關性更高的消費和制造業龍頭公司和部分成長性板塊行情分化非常嚴重。我們認為在疫情后期,穩增長政策的陸續發力會成為市場關注重點。在實體經濟的修復過程中,消費和制造業的龍頭公司有望更加受益。 

  問:您的投資風格似乎一向注重公司的基本面,在藍籌股當中,您目前看好哪些行業,能否說說理由? 

  陳士俊:我們較看好盈利端有穩定提升空間的藍籌股,比如受益于產業升級的高端制造業,受益于行業集中度提升的部分周期性行業,受益于消費升級的消費行業和醫療保健行業等。 

  雖然現在中國經濟體量已經很大,但我們在制造業的不少地方還存在短板,缺少高附加值產業,部分產業的關鍵材料都依賴于進口,這些都是我國未來制造業升級中需要攻堅的難點,也是上市公司成長性的突破口。大消費行業是未來成長確定性最大的方向之一,消費行業和醫療行業都有著廣闊的成長空間。 

  問:短期對消費股的影響,能否針對不同的細分行業說說您的看法?例如大家都比較關心的白酒、家電等。  

  陳士俊:就白酒行業而言,由于年初消費活動受到疫情的遏制,與商務活動相關性較高的白酒公司表現較弱,但與家庭消費相關性高的白酒公司表現較好。后續還需要繼續觀察實體經濟的恢復情況,白酒行業內部的景氣度會有所分化。 

  家電行業與地產后周期相關性高,由于之前市場判斷今年是竣工轉正之年,所以認為家電行業景氣度有望好轉。年初的疫情對家電消費肯定有所影響,但隨著經濟活動恢復正常,家電行業的投資邏輯仍然存在。 

  問:從宏觀上看,國家近幾年也在加快推一些基建項目,您覺得其中受益比較大的行業有哪些?從估值和成長性上您更青睞哪些行業? 

  陳士俊:當經濟下行壓力較大,國家就會加大基建項目的投資來進行對沖,其中比較受益的行業有建筑、建材和機械等行業。結合估值和成長性,我們更青睞能受益于產業升級和集中度提升的機械和建材的部分子行業,如工程機械、能源開采、航空制造和建筑材料等。 

  問:目前市場對科技股的中長期景氣看法比較統一,您認為經過去年和今年前兩月的大漲后,目前科技股的估值如何?您比較青睞哪些細分行業? 

  陳士俊:目前科技股的景氣度仍在上行中,但部分子板塊的估值的確過高,需要業績兌現來消化過高的估值。整體來看,與國家政策支持方向相符的5G、半導體等行業,以及業績持續改善的績優股和龍頭公司仍然值得持續關注。 

  問:您此前從事過多年與金融工程相關的工作,您覺得對目前實際投資來說,它帶給您哪些幫助?您的投資理念又是什么? 

  陳士俊:我們的量化研究看重公司的基本面,而不是簡單的數據挖掘。我們希望通過財務數據和市場數據挖掘出基本面可靠,成長確定高且估值合理的投資標的。從實際投資而言,注重公司基本面和估值水平的考察,可以避免踏入投資陷阱。 

  基金經理介紹: 

  陳士俊現任浦銀安盛基金指數與量化投資部總監,清華大學管理學博士,擁有18年證券從業經驗。曾任職于國泰君安證券、銀河基金。2007年10月加盟浦銀安盛基金,現任浦銀300、浦銀400、浦銀滬港深基本面 (LOF)、浦銀量化多策略及浦銀中證高股息ETF基金經理。 

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